2016年5月9日，京東集團(tuán)發(fā)布2016財(cái)年第一季度業(yè)績。該財(cái)報(bào)顯示，京東2016年第一季度GMV達(dá)1293億元人民幣，較上年同期增長55%，繼續(xù)在激烈的電商競爭中保持著高于行業(yè)2倍的增長速度。同期發(fā)布財(cái)報(bào)的阿里，2015年第四財(cái)季(2016年第一季度)GMV增長為24%。

　　此次財(cái)報(bào)中京東的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)格外受市場關(guān)注。截至2016年3月31日，京東現(xiàn)金儲(chǔ)備高達(dá)345億元人民幣，相較2015年底現(xiàn)金儲(chǔ)備228億元人民幣賬面資金更為充足。

從現(xiàn)金為王到資產(chǎn)為王

　　作為一家行業(yè)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)零售企業(yè)，現(xiàn)金流是京東的重要競爭力之一，而京東對(duì)于現(xiàn)金流、財(cái)務(wù)流的管理堪稱財(cái)務(wù)管理教課書典范。在連續(xù)虧損的情況下，京東卻能在美國市場苛刻的審查環(huán)境下保持高市值，其中一個(gè)原因便是掌握了一條非常重要的財(cái)務(wù)管理秘訣：充足的現(xiàn)金流才是企業(yè)生存的王道。企業(yè)賬面連年虧損，只要有充足的現(xiàn)金流，就可以蓄勢待發(fā)， 擇機(jī)突破;反之，即使賬面連年盈利，如現(xiàn)金流枯竭，則會(huì)隨時(shí)面臨倒閉。

　　從一季度財(cái)報(bào)看，京東的體量與增量均保持高速增長，過去12個(gè)月年度活躍用戶數(shù)為1.691億，較去年同期的9780萬活躍用戶同比增長73%;第一季度完成訂單量3.421億，同比增長54%。而核心業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張帶來GMV增長的同時(shí)也帶來了充沛的現(xiàn)金流。據(jù)國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪的預(yù)測，2016年和2017 年京東零售業(yè)務(wù)將產(chǎn)生運(yùn)營總現(xiàn)金流200-250億元人民幣，這也是為何京東此次發(fā)債中，可以在虧損的情況下得到投資級(jí)信用評(píng)級(jí)的重要依據(jù)。

　　能夠?qū)崿F(xiàn)京東健康的現(xiàn)金流及充沛的現(xiàn)金儲(chǔ)備，除了得益于其持續(xù)快速增長的收入，從另一方面也體現(xiàn)了京東良好的運(yùn)營管理能力。財(cái)報(bào)顯示，京東2016年Q1存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)僅為37.3天，京東在保證顧客訂單需求的前提下，存貨管理效率處于行業(yè)領(lǐng)先水平，存貨周轉(zhuǎn)順暢極大降低了對(duì)資金的占用。同時(shí)，京東應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)46.3天，處于同行業(yè)較快水平，穩(wěn)定健康的現(xiàn)金流保證了與供應(yīng)商順暢結(jié)款，有序的經(jīng)營也保證了現(xiàn)金流的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。充足的現(xiàn)金流讓京東搶占眾多核心領(lǐng)域的行業(yè)風(fēng)口，形成了以電商為中心的京東生態(tài)圈系統(tǒng)，包括金融、技術(shù)、O2O等等。

著眼長遠(yuǎn)發(fā)展與戰(zhàn)略布局

　　當(dāng)然，企業(yè)的終極追求目標(biāo)一定是利潤。對(duì)于快速成長的企業(yè)，短期盈利與否，代表的僅僅是數(shù)字，企業(yè)管理層要做的是要將數(shù)字背后的意義融入企業(yè)決策。據(jù)財(cái)報(bào)，京東2016年Q1凈收入達(dá)到540億元人民幣，同比增長47.3%。實(shí)際上，京東商城也早已實(shí)現(xiàn)盈利，并且毛利率持續(xù)提升，本季度達(dá)到14.37%，同比上升18%，再創(chuàng)歷史新高。但是京東在持續(xù)布局金融、O2O、物流等多個(gè)核心領(lǐng)域，并不追求短期利益最大化，而是追求更加長遠(yuǎn)更具規(guī)模的盈利。業(yè)務(wù)迅速增長消耗現(xiàn)金儲(chǔ)備導(dǎo)致一定虧損，未必是壞事，遠(yuǎn)期可以帶來更好的盈利，這與企業(yè)的終極利潤目標(biāo)并不沖突。

　　根據(jù)凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流的盈虧來劃分企業(yè)發(fā)展類型，京東顯然屬于蓄勢待發(fā)型。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2016年Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流為23.6億元人民幣，GAAP下虧損為8.649億元人民幣，Non-GAAP下虧損2.957億元人民幣，而京東商城在Non-GAAP下經(jīng)營利潤率為0.5%。從財(cái)務(wù)管理的角度來看，這是十分典型的前期戰(zhàn)略布局階段，凈利潤小于0，經(jīng)營性現(xiàn)金流大于0，運(yùn)營趨于正常，正蓄勢待發(fā)，未來錢景巨大。(其他三種類型包括：運(yùn)營正常型：凈利潤大于0,經(jīng)營性現(xiàn)金流大于0;衰退型：凈利潤小于0,經(jīng)營性現(xiàn)金流小于0時(shí)，企業(yè)經(jīng)營停滯;過度擴(kuò)張型：凈利潤大于0,經(jīng)營性現(xiàn)金流小于0，企業(yè)應(yīng)收賬款回款過慢，存貨積壓嚴(yán)重，過度擴(kuò)張，極有可能發(fā)生現(xiàn)金流斷裂，導(dǎo)致企業(yè)癱瘓)

　　顯然，京東的發(fā)債昭示著劉強(qiáng)東并不滿足于現(xiàn)階段的現(xiàn)金流和穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)的核心業(yè)務(wù)。京東的布局顯示出其強(qiáng)烈的盈利預(yù)期和隱含的系統(tǒng)價(jià)值。以京東目前的規(guī)模，用戶量和用戶使用數(shù)據(jù)也正在隨著GMV不斷增加，京東的系統(tǒng)能力將不斷增強(qiáng)，盈利能力也會(huì)隨之增強(qiáng)。Wedbush Securities總經(jīng)理Gil Luria在評(píng)價(jià)阿里財(cái)報(bào)時(shí)提出觀點(diǎn)，快速成長的京東正在爭搶阿里的市場份額，不排除亞馬遜當(dāng)年“逆襲”eBay的情況今后會(huì)在中國上演。