2023年以來，隨著疫情防控較快平穩轉段，穩經濟政策效果顯現，中國經濟處于疫后修復和政策靠前發力的復蘇上升期。第一季度，中國居民出行和部分服務類消費較快復蘇，但家電等耐用消費品消費的復蘇相對滯后，尚需等待經濟的全面回暖。海外市場方面，全球經濟仍處在一些發達經濟體貨幣政策收緊所形成的緊縮階段，經濟增長所面臨的不確定性較高，出口依然面臨壓力。

2023年展望

我們認為，2023年家電內銷市場的復蘇更加具備確定性，但考慮到居民收入的恢復仍需一定時間，第一季度后家電消費可能會顯現出更明確的復蘇跡象。盡管3月中國家電出口實現超預期增長，但這并非海外需求反轉的明確信號，家電出口企穩仍需時間。

第一，從產業格局來看，考慮到中國成熟家電品類滲透率較高，隨著家電行業的地產周期屬性不斷減弱，行業需求更多來自存量更新，家電行業很難再出現全面高速增長，但一些新興品類還有快速增長空間。第二，2022年受到疫情影響，居民收入增長受挫，消費者信心普遍不足。進入2023年后，隨著疫情防控措施優化，居民的收入預期改善，消費也會有一定的恢復，線下門店的經營會有較大改善。第三，隨著地產政策放松，作為房地產后周期行業的家電行業，特別是部分渠道前置化的行業，例如廚電、衛浴等，業績有希望進入改善通道。考慮到疫情政策的放松到實際消費的恢復有一個滯后期，預計進入第二季度后，家電消費會陸續呈現出改善復蘇跡象。

海外市場方面，一方面，俄 烏沖突陷入僵局，對經濟的影響已經從局部通脹擴展到多個基礎民生領域，歐美央行加息政策方向仍未轉變，世界經濟緩慢增長持續的時間可能比較長；另一方面，進入2023年，歐美等地區服務消費需求恢復，商品消費需求下降的趨勢還未得到扭轉。美國人口普查局公布的數據顯示，美國3月零售銷售環比下降1%，特別是電子產品和電器商店的銷售額大幅下降，環比下降2.1%，低于市場預期。此外，2022年隨著海外管控措施逐步取消，生產生活秩序逐漸恢復，海外產能逐漸恢復，越南、印度、墨西哥等地制造業也承接了一些外轉的訂單，部分出口訂單外流不可避免。從最新的廣交會的情況來看，人流量密集，但歐美客戶減少，新興市場國家的客戶增多，2023年中國家電出口仍面臨小幅下降的壓力。從近期企業的反饋來看，一方面，對俄羅斯、中東等地區的出口規模有明顯增長；另一方面，歐美零售渠道庫存自低位有小幅恢復跡象，海外需求可能會在第二季度或下半年出現小幅復蘇。