2024年9月下旬，世界經濟格局看起來突然發生了劇烈的變化。

9月19日美國宣布降息50個基點。9月24日中國宣布的降準、降息、創設新的貨幣工具等多項刺激政策引爆市場，A股迎來強勢反彈。9月26日中共中央政治局會議強調促進房地產市場止跌回穩。9月27日A股繼續大漲，交易量近2萬億。

在這個空調內銷市場帶著近乎絕望的心情，進入到2025冷凍年度（以下簡稱冷年）第二個月的時候，以舊換新國家補貼的落地和A股的強勢反彈，令整個產業有了一種“忽如一夜春風來”的感覺。

高度依賴空調整機企業出貨的空調電機行業，也迎來了山重水復的重要轉機，但前路依然充滿變數。

2024冷年產業規模再創新高

在業界簡稱為“國補”的中央財政對家電以舊換新的補貼陸續落地前，整個空調產業都彌漫著對內銷市場絕望的濃厚氣息。

由于此前連續兩年的旺季曾經讓旺季空調市場出現超預期斷貨的情況，讓空調內銷渠道有了足夠的空間承接2024冷年的壓貨庫存，更讓家用空調產業呈現出偏離市場需求的“旺盛”態勢。

從那時開始，空調行業的變數就在持續疊加，事實證明，整個2024冷年都充滿意外。

第一個變數在于整機內銷排產，面對極其低迷的零售終端需求，卻沒有一個空調企業謹慎待之，反而一直高位排產直至渠道庫存創下“天量”記錄，頗有一種“哪管身后洪水滔天”的決絕。所以，業界看到了家用空調整機在2024冷年內銷排產匪夷所思的數據曲線，直至2025冷年開啟，內銷排產規模跌落谷底（見圖1）。

另一個重大變數在于空調出口。2024冷年包括東南亞、拉丁美洲、中東等地區在內的海外市場受高溫的影響開始全面發力，采購中國空調補入倉庫。在世界貿易壁壘愈發嚴重、地緣危機頻發的動蕩年代，中國空調出口規模竟然能在連續多年保持正增長之后，于2024冷年進一步呈現出爆發式高速增長的態勢（見圖2）。而與內銷排產急速下滑相比，出口市場的激增態勢在2025冷年起步后并沒有停止，中國空調整機產業的銷售結構，正在全面轉向海外市場。

于是，在內銷無視需求終端萎靡，外銷大幅度擴大規模的情況下，空調整機在2024冷年的銷量再次創下歷史新高。產業在線數據顯示，2024冷年，中國家用空調銷量為1.85億臺，同比增長10.6%（見圖3）。

空調整機的規模高增，直接帶動了空調電機又一次突破瓶頸，創下新高。產業在線數據顯示，2024冷年，空調電機產銷量為4.46億臺，同比增長6.7%。財政年度統計數據顯示，2024年1~7月，空調電機產銷量為3.06億臺，同比增長8.7%（見圖4）。

值得一提的是，隨著中國空調企業在海外的產能逐漸擴大，以及外資空調企業的采購需求升高，空調電機在2024冷年的出口業績也創下歷史紀錄。產業在線數據顯示，2024冷年，空調電機出口量為8390萬臺，同比激增20.7%。從財年來看，2024年1~7月，空調電機出口量為5588萬臺，同比增長29.3%。空調電機的直接出口規模占比，正以最快的速度接近20%，這是空調電機在中國形成全球90%產能規模之后，首次出現的情況。

在出人意料的高增長趨勢中，空調電機行業的總產能也在各電機企業的生產線自動化升級浪潮和新增生產基地的雙重影響下，一改此前幾年產能擴張相對保守的局面，將總產能提升到6億臺級別。

令業界矚目的是，近年來空調電機幾乎所有新增產能，均是直流電機的自動化生產線。根據統計，2024冷年，空調直流電機產量為2.76億臺，同比增長16%，直流電機占比從上一年度55%的水平突破到62%的水平，空調電機的產品結構進一步向直流電機傾斜。

出色的業績之下，空調電機企業卻絲毫不敢放松，因為變數正在從整機向上游蔓延。

產業格局竟起波瀾

空調電機行業在過去許多年來，鑒于整機客戶的穩定發展，一直被認為品牌格局十分牢固，上一次格局發生大變動還是在十年前臥龍收購海爾時。

2024冷年在這一波出人意料的空調電機增量的行情中，電機行業的競爭格局卻因出口市場激增和直流電機占比快速提高以及成本管控愈發嚴格而發生了顯著的變化。

威靈仍然是這個行業一枝獨秀的存在。2024冷年，威靈空調電機產銷規模逼近2億臺，同比增速超過9%，市場份額逼近45%——無論產銷規模還是市場份額都仍在進一步提升。為展現自身在制造環節的硬實力，威靈在這一年對外公布了其順德直流電機工廠的精益化改造升級細節，生產效率提升30%的成果，事實上這是威靈進一步擴大產能、降低成本的重要手段。

空調電機的另一巨頭凱邦卻在2024冷年出現了產銷規模停滯的情況，一方面凱邦的空調電機產能還在增加，另一方面凱邦電機的銷售體系仍然強烈依賴格力。在2024冷年空調電機行業出口規模整體激增的情況下，凱邦受限于格力空調在海外市場投資擴張力度小以及訂單靈活性等問題，出口占比不足10%，這與行業平均接近20%的出口規模占比相差甚遠。

業績受挫的還有此前多年憑借直流電機雄踞一方的芝浦電機。2023年正式將空調電機品牌更名為尼得科后，對空調電機產品結構進行持續調整。在中國主流電機品牌全部加碼直流電機，連年快速擴大直流電機產銷規模的壓迫下，尼得科不僅沒有擴大直流電機產能，反而將部分外銷產能轉移至海外，這導致其曾經賴以成名的直流電機產品在成本和效率上競爭力下滑。根據多方數據信息，2024冷年尼得科直流電機的產銷規模出現近20%的同比下降。

兩大龍頭級別的電機企業業績受挫，給了電機行業新軍千載難逢的機會。上一個冷年在數據表中“橫空出世”的綠智機電，2024冷年再進一步，以近2000萬臺的產銷規模和同比近20%的增速，一躍躋身行業前六。據了解，綠智機電總部位于廣東佛山里水，與曾經上馬電機線的志高有著千絲萬縷的聯系，憑借近兩年的出色業績，里水政府對綠智扶持力度加大，綠智也很可能在省外建立新的生產基地，以進一步擴大空調電機的銷售規模。

幾大重點品牌業績變動之外，海爾電機隨著產量順利增加供應給海爾空調的供貨量快速上升，有效支撐了臥龍系電機的市場增速；大洋電機則在既有的出口優勢領域抓住了出口市場激增的機遇，帶動整體產量大幅增加。

可以說，在空調電機產品結構的快速切換進程中，市場的變量因素逐步積累放大，形成了產業競爭格局的明顯變動。在原料價格未來預期高位、整機采購需求進一步極致化的影響下，空調電機的產業格局還會經歷變革調整。

2025冷年變數仍大

把握每一次變局的機遇，正是產業競爭格局的決定基礎，也是考量企業發展戰略眼光的核心。2024冷年結束之后，空調產業究竟向好還是向壞，業界并沒有統一意見，但2025冷年空調產業存在重大變數是基本一致的。

以近乎絕望的零售終端市場來說，面對天量庫存和低迷需求，空調產業中面臨生存問題的企業和重大KPI考核的高管，正考慮是不是全面以超低價格殺入紅海，至少換得內銷市場的喘息空間。眾多空調電機企業甚至進入到部分批次虧損供給的商討當中，這一趨勢若不改變，空調電機在整機內銷機型的供應將必然呈現量利雙殺的慘烈局面。

已經被簡稱為“國補”的支持消費品以舊換新的1500億元超長期特別國債資金，從9月開始陸續用于全國各地家電市場，從9月26日召開的國家發展和改革委員會專題發布會上獲悉，全國八大類家電產品超過520萬臺，已經使用了46.7億元中央補貼。預計用于家電的補貼金額在2024年底前將達到300億元，拉動1500億元的家電消費，其中分析來看，空調正是受惠較大的品類之一。

“國補”能否拯救水深火熱的中國空調市場尚不得而知，其間存在較大的變數在于，激發的換新需求能否維持在高水平，以及會不會透支下一年的市場消費能力。但好消息是，美國終于降息之后疊加中國的金融政策，中國市場需求似乎正迎來向上的局面。

同樣存在變數的是激增的出口市場，從2024年各個空調整機企業的出口排產計劃以及空調電機的出口排產來看，高速增長的趨勢并未減緩。隨著美國降息周期的到來，以及全球高溫持續的預期，空調海外市場的增長空間理應不錯。但俄烏沖突、中東局勢的惡化仍然是籠罩在海外市場上的烏云。

變數的存在決定了機遇與挑戰并存，比如空調直流電機在直接出口業務上的占比也在快速提升，但是否應照此趨勢盡全力提升直流電機的占比，達到80%以上？業內仍存疑。

在2024年9月26日召開的2024中國暖通空調產業發展峰會上，一份《在周期下看產業發展的挑戰與機遇》的演講報告，對空調產業表達出特殊的見解——即站在長周期的角度來看產業路徑：過去十年間，空調產業的年復合增長率超過5%，是整個大家電領域最健康的產業；而放眼未來十年，內銷市場龐大的換新基數與海外市場的增量空間，仍將支撐中國空調產業健康向上發展。

這是不是意味著空調電機產業仍有向上的發展空間，仍有較大的發展機遇？但空調電機產業界必須清楚，當下面臨的仍然是產品技術革新較慢、價格利潤越降越低，品牌競爭尤為慘烈的局面。

因此，在制造環節提效、提質，在研發環節傾力變革，在產品策略上聚焦終端用戶等仍然是空調電機企業需要高度關注的戰略維度。至于空調產業這場百年不遇的大變局，會讓空調電機的市場走勢如何發展，也只有把握好自身戰略之后，再來評判了。